【IAMAC年度课题】获奖感悟:中英人寿篇

2017-05-31

编者按

近日,由中国保险资产管理业协会举办的“2016IAMAC年度课题”活动圆满结束,并选出十大“优秀奖”课题。本年度课题共有42家业内外机构积极参与,累计完成36项、110多万字的研究成果,其中26项成果纳入协会IAMAC丛书——《2016IAMAC年度系列研究课题集》,由上海财经大学出版社公开出版发行。本栏目精选了部分获奖课题的获奖感悟陆续发布(按课题名称拼音排序)。

中英人寿组织完成了《偿二代下寿险公司的资产配置策略》,很荣幸能够获得“IAMAC 2016年度系列研究课题优秀奖”,这既是对我们前期研究成果的肯定,也是对我们今后进一步开展研究工作的鼓励。这份荣誉来自于课题组成员的共同付出,也来自于协会以及各位评审专家对我们的肯定。

 

偿二代体系的正式施行,对于中国保险业而言是里程碑意义的事件。偿二代体系对保险公司风险的计量与管理提出了比以往更加精细化的要求。原有诸多分析方法、管理框架与经验性的结论,不再适用于新的偿二代体系。

 

首先,我们在执行偿二代体系的过程中,发现了一些与旧有经验不符或者原本较少关注的内容。在更加深入的分析之后,我们发现一部分旧有的分析方法已经难以满足新的监管体系与市场环境的要求。另一方面,我们在与外方股东沟通、参考国际经验的过程中也发现,一些经验性的结论往往建立在特定的市场环境与经营理念下,并不具有普遍适用性,无法简单套用这些结论与经验。

 

其次,论文研究的主要问题都来自于实际业务中面临的具体问题,在吸收国内外现有研究成果与过往实际管理经验的基础上,又加以必要的创新后,我们提出了一些更贴合现有监管体系与市场环境的分析方法。在此过程中,我们深深体会到细致研究、精细管理与审慎决策对于保险公司投资组合与资产负债管理的重要性。

 

最后,在偿二代体系下,寿险公司的投资部门与精算、财务部门的协同程度大大超过以往,原有的资产负债各自为战的方法不再可取。无论是从模型搭建还是实际管理来看,保险公司在制定经营策略时都需要更多的内部沟通与协同,才能有效提升资产负债管理水平,从而提高公司净资产收益率,做到有效管理。

【研究背景】

在偿二代体系下,偿付能力充足率是监管体系的最核心指标,一旦出现偿付能力充足率不足的情况,公司的各项业务将受到非常严重的负面影响。因此,对于偿付能力充足率的审慎与有效管理是寿险公司资产负债管理的核心能力之一。


【课题创新】

针对资产配置对于偿付能力静态影响,本文提出了实际资本消耗系数的概念来计量资产配置行为对于偿付能力的真实影响,并且根据假想的一家寿险公司的资产负债结构做了定量分析的说明。


【研究发现】

寿险公司的资产管理部门在制定资产配置策略时,必须将其对偿付能力的影响列为最核心的考量之一。偿付能力充足率的计算方法为:偿付能力充足率=实际资本/最低资本。寿险公司的资产配置行为会从分子与分母两个方向对偿付能力充足率造成影响。


静态地看,资产配置行为首先通过对市场风险、信用风险的各个子类风险的最低资本,再考虑风险分散效应之后,传导至公司整体的最低资本,最终影响偿付能力充足率。动态地看,在投资区间内,具体资产配置行为形成公司的投资收益,再综合考虑投资区间内负债的变化,投资收益最终形成资产负债利差损益,进而影响公司的实际资本,最终传导至偿付能力充足率。


针对资产配置对于偿付能力的动态影响,对于权益市场的波动,本文通过模拟在市场波动下偿付能力的变化,说明了股票投资逆周期调整因子保护的有限性。对于利率水平的变化,本文提出由于资产负债两端的评估曲线不一致,评估负债的750国债移动平均曲线与评估资产的实际收益率曲线会在时间上滞后于幅度上的差异,在特别市场条件下会出现认可资产下跌与认可负债上升的双重冲击,可能会对偿付能力充足率造成非常剧烈的影响。更多地将债券投资划归在公允价值计量的会计分类中可以降低公司的最低资本,但不可忽略的是这种会计政策对于实际资本可能产生影响,本文强调在制定投资相关的会计政策时要细致分析,谨慎处理,谨防极端风险情景的发生。

 

“IAMAC年度课题”作为保险资管行业规模最大、领域最广、参与人数最多、成果最为丰富的重要研究品牌,切实提高了行业研究能力建设水平。在研究课题征集方面,我们的建议是适当增加一些业内普遍关心,但还没有行业共识的领域的具体问题,例如股权投资、房地产投资如何与保险负债匹配,以及利率风险与资产负债匹配的具体管理方法等。

名称:IAMAC年度系列研究课题

创办:2015年,由中国保险资产管理业协会创办

面向:业内外机构、高校院所等单位主体

重点:围绕保险资产管理行业发展宏观战略、理论前沿、重要业务及行业热点等问题开展理论研究和业务探索

主旨:汇聚行业智慧,支持监管决策和行业发展

流程:年初选题征集—3月课题申报—4月课题立项—6月中期考核—11月成果提交—12月课题评审—次年3月公布“优秀奖”名单并颁奖

出版:课题择优纳入IAMAC丛书—《IAMAC年度系列研究课题集》,由上海财经大学出版社在全国公开出版发行

特色:保险资管行业规模最大、研究领域最广、参与人数最多、成果最为丰富的重要研究品牌

成果:现已成功举办了2015、2016年度课题,来自保险、券商、基金、信评及国内外高校科研院所的44家机构、近500人次参与,累计完成72项、近300万字课题研究成果。

联系人:协会研究规划部

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