2020年7月22-23日，中国保险资产管理业协会（以下简称“协会）“保险资产管理产品系列培训班第二模块股权投资系列高级课程”通过线上方式成功举办。本次高级课程在基础课程的基础上增加了行业政策、投资理念、投资模式以及债转股的探讨，同时对热点行业分析、交易结构设计、投后管理与退出以及法律问题等业务领域丰富了内容。本次培训邀请中国证券投资基金业协会私募管理部副总监黄筛成、正心谷资本合伙人林利军、北京泰康投资管理有限公司总经理黄升轩、工银金融资产投资有限公司金融市场部主管/董事总经理姜金涛、同创伟业董事长郑伟鹤、国寿股权投资有限公司董事总经理陈锦浩、太平资产管理有限公司股权投资事业部总经理王仁双、合源资本管理有限公司总经理贾彦龙和通力律师事务所合伙人王祎分别授课。来自保险集团、保险公司、保险资产管理公司等机构的近260名代表参加了本次课程学习。协会副秘书长陈有棠为本次培训开场致辞。

    陈有棠副秘书长在致辞中指出，近期国务院、银保监会鼓励权益类投资的政策频出，协会组织举办股权投资系列培训是恰逢其时。他强调，提高股权投资能力既是保险机构的外在要求，也是内在需要。从外部看，随着中国经济向高质量发展转型，优化融资结构、进一步发挥金融对实体经济的支持作用成为金融业改革创新的焦点，也对保险业的能力建设提出了更高的要求。从保险机构发展的内在需要来看，随着利率下行，公开市场收益率走低，股权投资对保险机构可持续经营的重要性也日益提升。从协会掌握的具体数据来看，股权投资已经成为保险资金配置的重要方向，截至今年一季度末，保险公司权益类资产余额为4.38万亿元，占保险资金运用余额的22.57%。其中，长期股权投资1.95万亿元，占比10.05%；股票1.54万亿元，占比7.95%；股票型及混合型基金0.54万亿元，占比2.76%。2020年1-6月份，协会负责注册的股权投资计划有3支，注册规模24亿元，同期6家保险私募基金管理机构共注册8支保险私募基金，合计注册规模702亿元。虽然保险机构股权投资的重要性日益突出，但是目前行业整体的股权投资能力与需求相比还有较大的提升空间，如何做好价值投资、长期投资和风险管控是每个保险机构面临的课题。

     本次培训也得到了中国证券投资基金业协会和各市场机构的大力支持，是对股权投资一次全面的政策解读与实战分享。接下来，协会将按照服务监管、服务会员的宗旨，认真贯彻监管要求和满足会员需求，多措并举助力保险机构进一步提升股权投资能力，提升保险资金服务实体经济的能力与效率。

黄筛成 中国证券投资基金业协会私募管理部副总监

授课主题：私募股权、创业投资基金发展与政策交流

     黄筛成首先对基金业协会的业务情况进行了全面分享，随后重点介绍了股权基金和创投基金。从基金业协会的数据来看，在整个宏观经济下行背景下，受到贸易摩擦加剧以及新冠疫情的影响，目前整个行业面临“三难”的情况。一是管理人登记，市场进入“存量”阶段，新登记管理人数量下降；二是基金数量，募资总量延续下滑趋势，疫情加重了募资难的问题，私募基金二季度存量数量负增长，创投基金稳定；三是基金规模，私募股权基金增速趋缓，存量规模突破9万亿但后劲乏力，创投基金规模增势不减。接下来，他详细梳理了私募股权、创业投资基金在募资层面、投资层面、基金管理层面、退出层面等备案的政策，以及资管新规适用性问题。最后介绍了基金业协会结合疫情发展推出的实时高效的行业发展政策。

林利军 正心谷资本合伙人

授课主题：价值投资的核心和逻辑

作为价值投资的研究者与践行者，林利军认为投资过程越来越多的是一个内观、内省和自我提升的过程。首先，好的投资人首先是高品质的人，成为高品质的人关键在于建立高品质的思维模式。价值投资思维模式的四个关键是起心动念、控制风险、独立思考和创造价值，投资不同于投机，价值投资的本质是正和博弈，通过帮助企业募集资金，扩大再生产，从而享受价值长期稳定增长，使得社会资源更有效配置到优秀的企业家和代表未来的行业，提升社会总价值。其次，价值投资的四个核心概念是内在价值、安全边际、护城河、能力圈，企业内在价值的基础是自由现金流。最后，他分享了价值投资者的品行和修养，包括利他主义和信托责任，长期主义、自省自律、相信真善美，并结合自己对历史上著名投资大师的研究与总结进行了深入阐释，提出投资就是发现自己，提升自己的过程，价值投资的过程就是“明心见性，创造价值”的过程。

黄升轩 北京泰康投资管理有限公司总经理

授课主题：保险资金股权投资的发展情况、存在的问题、投资模式与趋势探讨

    黄升轩首先介绍了保险资金股权投资的行业整体情况，保险资金作为主要机构资金，在投资领域起到越来越重要的作用。他认为在利率下行的背景下，增加股权投资比例对保险资金获得长期稳定回报是一个重要的配置策略。同时他提到近年来监管政策不断放宽险资股权投资限制，保险资金权益类配置范围逐步拓展，主要保险公司的权益类资产比例逐年上升。随后他分析了保险资金股权投资的情况以及主要保险公司在股权投资方面采取的策略，探讨了险资股权投资面临的机遇和挑战。他以泰康投资为例，详解如何发挥险资私募基金的独特优势，打造主动投资能力，依托能力圈，顺趋势投资，控制下行风险，通过直投、母基金、产业资源三轮驱动，发挥保险集团的资源优势，建立业务、资源的生态圈，实现长期有竞争力的投资回报。

姜金涛 工银金融资产投资有限公司金融市场部主管、董事总经理

授课主题：债转股政策指引下的银保合作发展路径

    姜金涛通过介绍市场化债转股的背景总结了与上一轮政策性债转股区别的特点，一是针对降低企业杠杆率、降低企业资产负债、助推供给侧改革；二是吸引社会各界的实施机构参与债转股工作；三是国家相关部委成立了“积极稳妥降低企业杠杆率工作部际联席会议”推动市场化债转股；四是以银行对企业发放的贷款为主，同时也适当考虑其它类型的债权，包括非银行金融机构的债权和非金融机构的债权。接下来对整个市场化债转股的相关政策进行了全面梳理和解读，以及目前国内市场化债转股的市场现状。随后他详细介绍了四种债转股业务模式，包括发股还债、收债转股、优先股以及上翻模式。银行业和保险业可以通过私募股权基金、债转股私募资管计划、银保联合投资等三种方式共同支持法治化、市场化债转股。最后他介绍了工银投资的业务发展情况，以及对具体案例做了分享。

郑伟鹤 同创伟业董事长

授课主题：热点行业深度分析及机会发现——科技行业

郑伟鹤首先介绍了科技行业的概况，他认为科技行业的投资有两大特点，一是产业周期明显，二是风险较高。随后梳理了科技行业的主要分类，回顾了中国经济和资本市场发展的概览。接下来他通过对半导体行业、5G物联网行业、智能制造行业、新材料行业、产业互联网行业五大细分领域的详细介绍，结合大量同创伟业自身的投资案例，深度分析其中的价值投资机会。最后他表示科技行业需要保险资金这样的长期稳定的资金支持，共同为科技建设添砖加瓦。

陈锦浩 国寿股权投资有限公司董事总经理

授课主题：热点行业深度分析及机会发现——医疗健康行业

陈锦浩从行业趋势出发，认为以人口为基础，支付制度变革及技术革新是推动医疗健康产业的核心驱动因素，决定了医疗健康产品的发展趋势，在这一核心动力下，新一轮的支付制度变革刚刚起步，将体现为“商业健康险扩容+医保管理精细化”，在此基础上将带来一系列的行业挑战和机会。随后他详细分析了信息化、支付管理、医疗服务、医药流通、器械及耗材五大细分行业的发展情况及投资机会，最后通过实际投资案例分享了国寿股权在上述行业的实践。

贾彦龙 合源资本管理有限公司总经理

授课主题：股权投资交易结构设计要点

贾彦龙从保险资金股权投资的特点及需求出发，分享了股权投资交易结构中的设计要点。交易结构的设计以合规性为前提，通过各类协议对交易要素做出一系列适当、合理的安排，以实现交易各方的交易目的。他首先介绍了股权投资交易结构的基本内涵、交易要素和常见协议，以及保险资金股权投资的相关监管规定。随后分别就不同类型股权基金的交易结构特征进行分析，强调了成长型股权投资的利益分配机制、战略型股权投资的业务协同机制、并购投资中的控制机制、不动产投资中的风险保障机制是各类基金交易结构设计中的核心要点。最后他结合保险资金股权投资特性，分享了保险资金在参与直接股权投资、间接股权投资、通过股权投资进行不动产投资的过程中，交易结构设计涉及的重点问题。

王祎 通力律师事务所合伙人

授课主题：股权投资中的法律难点与问题解析

    王律师从保险资金直接和间接投资股权两种方式出发，首先对股东出资加速到期、公司决议的效力瑕疵规则、直投中的各类优先权、对赌协议履行等直接投资中热点问题进行详细解析。随后王律师对间接投资中普适监管规则及针对保险资金的特别适用监管规则、实务难点问题进行了解读。

王仁双 太平资产管理有限公司股权投资事业部总经理

授课主题：面对投资风险及投后管理的挑战，如何全身而退——投后管理及退出方式

    王仁双认为投后管理主要面临投后管理意识淡薄、投后管理机制薄弱、投后赋能能力良莠不齐三大挑战。同时优秀的投后管理能够有效的管控投资风险、增强机构软实力，也能够验证投资逻辑和动态调整机构投资布局。接下来他分享投后管理的三种模式，一是投前投后一体化，二是专业化投后，三是外部专业化。他认为影响投后管理的五大因素，包括投资机构自身的品牌与投后管理能力、投资机构在被投企业的持股比例、被投企业所处的发展阶段、被投企业所处行业和被投企业创业者接受帮助的意愿。随后他分析了投后管理的内容以及不同轮次投后管理方式，最后通过案例分享退出方式和投后管理应该避免的一些误区。

    本次培训内容将于近期在协会培训平台上线,报名学员可登录平台进行回看学习。

    培训平台链接：http://training.iamac.org.cn/。