为增进保险资产管理机构对医疗健康行业不同细分领域的认识和理解，借鉴头部机构医疗健康私募股权投资经验，中国保险资产管理业协会（以下简称“保险资管业协会”）联合中国证券投资基金业协会（以下简称“基金业协会”）于2021年6月9日共同在上海举办了“保险资金创新医疗领域股权投资研讨会”，复星集团承办了本次会议。

　　保险资管业协会党委书记、执行副会长兼秘书长曹德云与基金业协会党委委员、副会长高天红分别代表主办方致辞。保险资管业协会党委委员、副会长贺竹君，保险资管业协会党委委员、副秘书长陈有棠出席本次活动。同时，本次活动还邀请了保险资管业协会会员部副总监（主持工作）陈荆女，基金业协会私募服务部高级主管费文颖博士，复星全球合伙人、复星国际高级副总裁、首席投资官唐斌，复星国际全球合伙人、复星医药执行总裁、全球研发总裁兼首席医学官回爱民，复星医药副总裁汪曜，北京泰康投资管理有限公司CEO黄升轩，国寿股权投资有限公司负责人张蕾娣，华盖资本董事长许小林，礼来亚洲基金管理合伙人陈飞，复星集团投资业务管理部联席总经理、复星保险资产管理中心总经理董思杰，赛分科技董事长黄学英等专家分别就保险资金股权投资情况、国内私募基金发展现状、创新医疗行业股权投资实践等话题进行了分享。活动分别由保险资管业协会教育培训及国际事务部总监杜建、基金业协会私募服务部副总监王强主持。来自保险公司、保险资管、私募基金等机构的200余位代表参加了本次研讨会。

　　曹德云 保险资管业协会党委书记、执行副会长兼秘书长

　　曹德云表示，医疗健康产业历来是保险资金运用的重要投资领域。近些年来，我国多家保险机构以多种模式布局医疗健康产业，取得积极进展，获得有益经验。保险资金开展医疗健康领域股权投资可以发挥长期资金优势，满足战略发展及资产配置的多种需要，对医疗卫生健康行业和保险行业都是有益的。

　　从国家层面看，加快医疗健康行业发展是国家重要战略布局，保险资金理应积极参与。目前，我国已经进入长寿时代，面临老龄化严峻挑战，未来医疗健康将成为科技创新最为活跃的领域。保险资金作为金融市场上稀缺的长期资本，积极参与和支持医疗健康技术创新和产业发展，提升公众的生活品质和民生建设，也是保险资金承担的社会责任。

　　从行业发展看，在低利率时期趋势下，稳步发展保险资金股权投资是保险资产配置优化的重要环节。近年来保险资金股权投资增长较快，投资收益贡献度超过资产规模贡献度，是投资收益率较高的重要资产类别。这与监管政策的大力支持和市场主体的投资能力提升有直接关系，负面清单的新管理方式取消了保险资金从事财务性股权投资的行业限制，保险资金投资权益类资产实行比例差异化监管，保险公司权益投资空间扩大，股权投资将逐渐成为保险资金的核心竞争力之一。

　　从保险资金投资属性看，医疗健康投资是保险公司高质量发展的内在需求。从投资收益来看，医疗健康产业资产及其收益的持续性、长期性与保险资金投资目标较匹配。从保险业务来看，医疗健康产业与保险资产负债业务不仅具有技术上匹配，还具有功能性匹配，投资医疗健康产业为保险产品带来的增值服务必将极大推动保险业务的增长。从经营管理来看，医疗健康产业积累大量长周期的人群健康数据和行为数据，是在大数据时代保险公司提升定价能力和降低风险损失的重要手段，可以说投资医疗健康产业也是投资“数字资产”。

　　今天是中国保险资产管理业协会和中国基金业协会的再度联手合作，也感谢复星集团给予本次活动的大力支持。未来，协会将结合大家需求，搭建更多的交流合作的平台，使医疗健康产业链上的相关企业能够获得更多的信息、价值和机会，促进行业间的交流。同时，协会将持续加强对行业内医疗健康领域股权投资的培训，为行业打造一批熟悉保险资金运用和医疗健康细分领域的专家型投资人才。

　　高天红 基金业协会党委委员、副会长

　　高天红副会长指出，近年来，我国私募基金尤其是私募股权及创投基金行业不断发展壮大，已登记私募股权及创投基金机构14947家，管理基金规模11.96万亿元，规模同比增加15.56%，为实体经济形成股权资本金8.4万亿元。整个行业呈现出发展秩序进一步规范、管理机构数量稳中有降、管理规模稳中有升、头部效应进一步显现、支持实体经济战略价值更加突出等特点。但是行业进一步发展仍面临着募资难、资金来源结构不合理等问题，推动保险资金与私募基金合作，既有利于解决私募股权基金募资难问题，也有利于优化险资投资的资产配置结构，空间很大。下一步，基金业协会一方面将在证监会领导下，持续深化私募基金登记备案制度改革，强化合规诚信建设，加强自律监督执纪，不断完善事前、事中、事后全过程自律管理体系建设，逐步出清风险和问题机构，营造私募基金行业良性发展生态；另一方面，将一如既往与保险资管协会紧密合作，为保险资金与私募股权及创投基金高质量合作搭建桥梁、创造条件,为构建协同高效的资管行业发展新格局，服务中国经济高质量发展贡献更大力量。

　　陈荆女 保险资管业协会会员部副总监（主持工作）

　　主题：保险资金股权投资调研情况报告

　　陈荆女首先梳理了保险资金直接股权投资和间接股权投资的主要政策要求，并对间接股权投资中受关注较多的股权投资基金和创业投资基金的主要政策进行了详细讲解。接下来，她分享了保险资管业协会对保险资金股权投资现状的专题调研情况。从股权投资方式来看，2018至2020年，保险资金直接股权投资和间接股权投资规模保持稳定增长，2020年增速分别为7%和14%。从私募股权基金境内外投资情况来看，2018至2020年，保险资金投资境内外私募股权基金的认缴规模、实缴规模与投资数量均保持稳定增长。从私募股权基金投资类型来看，目前保险资金已经投资了私募股权基金、夹层基金、母基金、二手份额基金和创投基金等类型。最后，她从行业投向、投资策略偏好、间投退出情况及对私募股权基金的关注点等方面，就保险资金股权投资的一些热点问题调研情况进行了介绍。她表示，医疗健康、金融科技/互联网金融/大数据和企业服务、养老、大消费和高端装备制造等是今年保险资金股权投资的重点关注领域。除业绩外，保险机构对私募股权基金主要考虑的因素关注度排在前三的指标为管理人的核心团队背景、过往经验和稳定性，管理人的品牌实力、治理结构和财务状况，团队专业度和研究能力。

　　费文颖 基金业协会私募服务部高级主管

　　主题：国内私募股权投资基金行业发展情况介绍

　　费文颖认为，我国私募股权基金行业起步较晚，但发展迅速，在全社会资产管理规模中的比重不断增加，服务实体经济功能正持续向纵深推进。近年来，随着行业监管、自律和服务体系日益完善，私募股权投资基金行业发展更加规范，注重专业化能力建设的优质头部机构不断涌现，吸引了大量国际、国内投资者的关注。下一步，行业高质量发展还需要大力引入保险资金等长线资金、改善投资者结构，优化行业发展生态。

　　唐斌 复星全球合伙人、复星国际高级副总裁、首席投资官

　　主题：价值创造生态赋能—复星的股权 投资逻辑与实践

　　唐斌首先介绍了复星“产业运营+产业投资”的投资逻辑。在产业运营方面，复星发展了四大战略板块，分别为健康、快乐、富足及智能制造，每一个板块业务十分丰富。同时，在产业投资方面，复星形成了四大投资类型，包括平台型投资、产业补强型投资、PE/VC投资（复星创富），权益/债券型投资，每一个投资类型下都有不同的投资策略。唐斌又详细介绍了复星“产业投研+数字化投管”的模式，通过改模式，在投前形成产业深度，投后实现投退平衡。在实现投资的路径中，复星有很多投资工具。在产业研究方面，复星通过Workshop（行业分享）把已投企业、产业生态内的运营团队聚集起来进行讨论，并将成果变成数字化的工具供大家使用。同时，复星还开发了天机系统（内测阶段），作为数字化的投资和投后管理工具。在投资策略方面，复星有很好的复盘机制。这些投资方法及工具都在不断优化提升复星的投资水平。

　　许小林 华盖资本董事长

　　主题：智慧医疗行业股权投资实践、风险识别与控制

　　许小林首先介绍了中外智慧医疗产业的发展现状，他表示中国医院智慧化程度较低、智慧化投入较少，中国智慧医疗市场规模仅占全球规模的三十分之一。他认为，新冠疫情以来，智慧医疗正在重塑医疗健康产业格局，2020年是中国智慧医疗元年，有9家企业获批三类证，但与国外发达地区有一定差距。目前我国在线问诊量仅占总量的6%，院外零售药品仅7.6%由线上渠道售出，未来发展空间很大，蕴藏着较多投资机遇。关于智慧医疗行业投资的风险点，他总结，团队配置方面，要以数智团队为主，医疗团队为辅；市场路线方面，短期走产品路线，长期走服务路线；运营模式方面，严肃医疗领域应先2B再2C；数据安全方面，要提高数据安全意识，加强数据分级管理，不断巩固数据安全。

　　汪曜 复星医药副总裁

　　主题：医疗器械行业股权投资实践、风险识别与控制

　　汪曜对中国及全球医疗器械细分市场进行了详细介绍，他将医疗器械市场分为医用设备、家用设备、高值耗材和低值耗材四类。他认为，全球及中国医疗器械细分市场增速很快，有较大的市场空间，在医疗耗材带量采购及进口替代的政策趋势下，医疗器械领域将迎来重要的发展及投资机遇。在投资风险防范方面，应特别注意海外并购中CFIUS（美国海外投资委员会）审查及被投企业管理层及财务管控等方面问题。他介绍，复星医药医疗器械产业布局重要关注技术领先、国产代替、消费升级类的企业，在布局领域上主要集中于精准医疗、呼吸、诊疗和医美方向。他以达芬奇手术机器人为例介绍了复星与先进医疗技术企业的合作模式，并总结了其他投资案例中遇到的风险因素及风险控制措施。

　　张蕾娣 国寿股权投资有限公司负责人

　　主题：生物医药行业股权投资实践、风险识别与控制

　　张蕾娣从为什么投生物医药行业和如何投生物医药行业两个方面进行了讲解。她认为，政策、人才和资本正推动中国生物医药产业跨越式发展，中国医药产业正在成为全球医药创新的积极贡献者，中国本土医药企业的创新能力也在迅速提升，逐步获得海外监管机构认可，迈出国际化步伐。目前生物医药领域已成为医疗健康私募投资最活跃的领域，调查显示，中国医药医疗领域的风险投资和私募基金投资2015年仅有120亿，到2020年增长了15倍达到了1850亿元，其中三分之一聚焦新药开发。同时，港交所、上交所等资本市场政策改革也为生物医药投资打通了资本通道。从国际市场看，美国市场上医药行业是医疗健康产业链利润占比最大的环节，传统PE基金持续加大对生物医药产业的投资。对于如何投资生物医药行业，她认为要避免盲目跟风、以偏概全等思维和心态陷阱，并从医药企业的技术、政策及支付条件等方面对国寿大健康基金在生物科学领域的投资实践进行了详细介绍。

　　圆桌讨论：保险资金医疗行业股权投资如何与保险主业协同

　　圆桌讨论环节由北京泰康投资管理有限公司CEO黄升轩主持，国寿股权投资有限公司负责人张蕾娣，礼来亚洲基金管理合伙人陈飞，复星集团投资业务管理部联席总经理、复星保险资产管理中心总经理董思杰以及赛分科技董事长黄学英集体参与讨论。

　　与会嘉宾首先就与保险主业可形成协同的细分医疗行业以及具体的协同方式分享了自己的观点与案例，与会嘉宾认为保险行业和医疗健康行业的关联性很强，但医疗健康产业上的不同环节和保险之间的互动有一定差异；接下来从被投企业的角度探讨了保险资金投资医疗行业的特点和优势以及希望保险资金股东提供的支持，保险机构作为拥有产业背景的投资人一方面要利用好自身资源，另一方面作为投资人和股东要更好地参与被投企业的公司治理，提升投后赋能水平；最后，与会嘉宾围绕保险业务和医疗投资协同过程中存在的实践问题，提出了相应建议。

　　陈有棠 保险资管业协会党委委员、副秘书长

　　保险资管业协会党委委员、副秘书长陈有棠做会议总结，他表示，本次研讨会主题围绕行业痛点、难点展开，通过两个协会的合作将资金方和资产方衔接在一起，内容全面丰富，未来保险资管业协会将继续秉承务实高效的服务理念，为会员机构提供更高质量的服务。